10月21日，中金公司达成了“证券、基金、保险公司互换便利”下的首笔质押式回购交易，质押券为2024年第一期互换便利央行债券。中金公司表示，将继续落实中央部署，发挥稳市作用，全力支持宏观政策实施。
同日，中国人民银行发布了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作结果公告。公告显示，此次证券、基金、保险公司互换便利操作金额500亿元，采用费率招标方式，共20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。
据了解，本次参与互换便利的20家机构中共有17家券商及3家基金公司，暂无保险公司参与。对此，分析人士称，由于保险公司的资产配置多为国债等高信用等级抵押品，因此其对于互换的需求不高；同时，险资自身配置股票的比例存在较严格的限制，也少有需要融资配股的需求场景。
此外，对于而本次20bp的中标费率，市场表示基本符合预期。
业内人士认为，互换便利操作的费率可以参考央行票据互换工具（CBS）的经验。据了解，我国央行在2019年的CBS是“固定利率数量招标”，费率定为25bp，可视之为永续债和央票之间的流动性溢价和风险溢价。其后所发行CBS期限均为3个月，对应费率为10bp。
而互换便利中，上市公司换出的权益资产流动性相较于银行永续债更弱且风险更高，因此本次10-50bp区间，20bp的中标费率较为合理。
除中标费率外，若要计算互换便利综合成本，还需要考虑所质押资产的质押利率。根据国金证券非银首席分析师舒思勤分析指出，机构用换入的国债或央票在银行间回购融资，回购利率可参考银行间质押式回购利率。根据Wind数据显示，10月18日7天期债券回购利率为1.81%，10月15日1年期贷款市场报价利率为2.15%。
若以“互换费率+质押利率”估算，则首批机构参与互换便利操作的综合资金成本约为2.01%～2.36%。这也就意味着，若券商、基金和保险公司股息率高于该数值，则将其所持有的资产进行质押回购交易是有利的。舒思勤表示，从套息交易角度来看，高股息、泛红利品种中长期有望因此受益。